一、引言

全球AI算力爆发与电网老化升级双周期共振，电力设备作为核心配套领域迎来高景气发展阶段。高盛基于技术壁垒、供应短缺程度及全球竞争力维度，遴选出英维克、思源电气、应流股份、江海股份、科士达五家中国电力设备上市公司。五家企业分属液冷系统、电力变压器、燃气轮机叶片、电容器、UPS电源五大细分赛道，凭借独家技术壁垒、稳定头部客户绑定及高效交付能力，精准契合全球市场需求，具备显著成长潜力，成为高盛布局中国电力设备领域的核心关注标的。

{jz:field.toptypename/}

二、 五家核心标的核心竞争力及成长逻辑

五家企业各自深耕细分领域，形成差异化竞争优势，且均实现技术卡位关键赛道，深度受益于行业红利。

（一） 英维克：AI液冷龙头，全球份额快速突围

核心赛道聚焦数据中心液冷、储能及通信温控，核心优势在于掌握冷板+浸没式全液冷技术路线，可适配100kW+高功率AI服务器，储能温控实现电芯-模组-电池簇三级覆盖，适配全电池技术路线。目前国内液冷市占率达35%-40%，海外业务毛利率54.44%远超国内，绑定腾讯、阿里、华为及英伟达生态伙伴，同时与宁德时代等储能龙头深度合作。高盛上调其目标价49.5%至121.1元，维持买入评级，预计2025-2030年净利润复合增长率34%-47%，快速交付与全球化布局能力，使其可精准匹配AI数据中心紧急扩容需求。

（二） 思源电气：电力变压器全球补位者，海外增长领跑

深耕电力变压器、GIS组合电器等领域，是国内特高压GIS设备龙头，750kV以上高端市场口碑稳固，核心竞争力在于快速设计+模块化生产技术，交付周期仅为国际巨头的1/3-1/2，高效响应电网建设需求。国内稳居国网/南网招标领先地位，核电变压器市占率第一，海外业务表现亮眼，2025上半年营收同比增长88%，毛利率超35%，成功进入欧美主流电网市场，成为美国电网老化的核心补位者。高盛预测2025-2030年营收/净利润复合增长率达23%/28%，2030年营收有望突破535亿元。

（三） 应流股份：燃气轮机叶片隐形冠军，技术壁垒行业最高

聚焦燃气轮机叶片、航空发动机零部件等高端铸件领域，技术壁垒位列五家企业之首，参与国家“两机专项”，掌握单晶高温合金、特殊涂层、复杂空气动力学设计三大核心技术，产品处于全球供应链最紧张、门槛最高环节。作为国内唯一进入西门子能源、贝克休斯、安萨尔多等全球顶级供应链的燃气轮机叶片供应商，2025年两机领域新签订单20亿元，同比近乎翻倍，年末在手订单18亿元，燃机占比超70%，且与安萨尔多签署长期供应协议，打开规模化供货空间。高盛首次覆盖给予买入评级，受益于全球能源转型与燃机供应短缺，2025-2030年复合增长率预计超40%，在高盛电力设备细分赛道排序中位居第一。

（四） 江海股份：超级电容AI算力核心供应商，全品类电容布局

覆盖超级电容、铝电解电容、薄膜电容三大品类，核心优势集中于AI算力与新能源汽车赛道。其LIC超级电容能量密度为同行2-3倍，开云官方app下载生产周期更短，3.0V/100F超级电容模组专为AI服务器高功率瞬时波动设计，响应速度达1ms，是国内唯一打通英伟达GB300/Rubin平台供应链的厂商，通过台达（英伟达最大电源供应商）切入核心生态，2025年Q2起台达开始批量采购，AI服务器超级电容业务净利率达30%。同时800V高压平台车规级薄膜电容通过比亚迪认证，铝电解电容绑定华为、中兴，2026年AI服务器订单或贡献营收增量40%+，叠加浙江省国资委入主带来资源红利，成长动力强劲。

（五） 科士达：UPS电源龙头，AI数据中心电力保障核心

核心赛道包括UPS不间断电源、数据中心HVDC、储能及光伏逆变器，深耕电力电子转换技术，UPS出货量连续20年中国第一，位列高算力时代数据中心UPS企业竞争力TOP3，研发800V直流固态变压器适配AI数据中心架构转型。国内覆盖阿里、字节等云巨头，海外为北美数据中心UPS核心ODM供应商，订单溢价显著，与SolarEdge深度合作推动储能业务2026年预计翻倍，且与英维克液冷模组捆绑出货（B200以上级别必须液冷+供电）。高盛上调其目标价14%，预计2025-2027年净利润复合增长率35%+，北美AIDC订单2026Q1起逐步放量。

三、 核心分析与投资逻辑总结

（一） 行业驱动：双周期共振打开成长空间

一方面，AI算力功率密度持续提升，对液冷、超级电容、UPS等电力配套设备的性能要求不断升级，且需求呈现爆发式增长；另一方面，全球电网老化问题突出，尤其是美国等发达国家电网升级需求迫切，为电力变压器、燃气轮机叶片等产品提供广阔市场，双周期驱动下，电力设备细分赛道景气度持续走高。

（二） 企业核心竞争力：技术卡位+客户+交付三维筑壁垒

高盛将中国电力设备供应商按技术壁垒+供应短缺程度排序为：燃气轮机叶片>电力变压器>电气元件>UPS/电源机架>液冷系统，本次点名的五家企业精准卡位前五赛道。各家均具备独特技术壁垒，难以被替代；且绑定全球头部客户，如英伟达、西门子、国网等，订单稳定性强；同时具备快速交付与全球化布局能力，契合海外市场需求，叠加成本优势，形成全球竞争力，成为细分领域的核心参与者。

四、 风险提示

1. 海外贸易政策变动风险：当前美国对中国电力设备相关产品加征关税，如变压器等产品税率提升，可能影响企业海外业务盈利水平与订单获取；

2. 技术迭代风险：电力设备领域技术更新较快，若企业未能及时跟进技术升级，可能丧失竞争优势；

3. 订单交付及行业竞争风险：若下游需求不及预期或订单交付延迟，将影响企业业绩释放；同时细分赛道景气度提升可能吸引更多参与者，加剧行业竞争；

4. 原材料价格波动风险：核心原材料价格上涨可能增加企业生产成本，挤压利润空间。

五、 结语

英维克、思源电气等五家企业，作为高盛重点关注的中国电力设备核心标的，在各自细分领域形成了不可替代的竞争优势，精准踩中全球AI算力与电网升级双红利赛道。未来随着行业需求持续释放，叠加企业自身技术升级与产能扩张，有望实现业绩持续高增，长期成长潜力值得关注。